Preview

Стратегические решения и риск-менеджмент

Расширенный поиск

АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

https://doi.org/10.17747/2078-8886-2014-6-84-93

Полный текст:

Аннотация

Цель исследования: разработка методологии антикризисного управления финансовыми ресурсами промышленного предприятия. В исследовании использованы системный подход, ресурсный подход, графическое моделирование, методы финансового анализа, методы риск-менеджмента. Первый раздел статьи посвящен теоретическим аспектам сущности, составу, структуре финансовых ресурсов, второй – анализу финансового состояния и эффективности использования финансовых ресурсов ЗАО «ЧЭАЗ». Практические результаты выражены в увеличении заемных средств на 200 млн руб., такой заем обуславливает эффект финансового левериджа и минимизирована стоимость капитала; рассмотрены все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а также сокращен отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов. Настоящее исследование позволит обществу экономить свой финансовый ресурс, а бизнесу более эффективно управлять своими финансовыми активами и улучшать финансовое состояние в рыночных условиях хозяйствования. Методология исследования статьи является актуальной, значимой и имеет научную новизну в части расчета безрисковой ставки собственного капитала.

Для цитирования:


Кабанов В.Н., Яковлев С.П. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Стратегические решения и риск-менеджмент. 2014;(6):84-93. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2014-6-84-93

For citation:


Kabanov V.N., Yakovlev S.P. CRISIS MANAGEMENT RESOURCES ENTERPRISE. Strategic decisions and risk management. 2014;(6):84-93. (In Russ.) https://doi.org/10.17747/2078-8886-2014-6-84-93

Введение

На сегодняшний день основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствова­ния являются предприятия, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов. Для осущест­вления хозяйственной деятельности, получения продукции, доходов и накоплений они исполь­зуют материальные, трудовые, финансовые ре­сурсы. Наличие в достаточном объеме финан­совых ресурсов, их эффективное использование предопределяют хорошее финансовое поло­жение предприятия: платежеспособность, фи­нансовую устойчивость, ликвидность. Важней­шей задачей российских предприятий является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффектив­ности работы экономической системы в целом (Бланк 2012).

Рано или поздно руководитель предприятия сталкивается с проблемами управления финан­совыми ресурсами. Выясняется, что показатели и процедуры, использовавшиеся ранее для пла­нирования, не позволяют предприятию успеш­но конкурировать из-за высокой себестоимости продукции. Появление конкурентов не только начинает препятствовать получению привыч­ных прибылей, но и иногда сводит прибыль до нуля.

Довольно быстро становится очевидной не­обходимость менять систему управления, сни­жать издержки, более эффективно управлять финансовыми ресурсами. Вопрос в том, как это правильно сделать. Как подсчитать истинную себестоимость вида продукции? Как сплани­ровать закупки при имеющихся запасах? В со­вершенствование каких процессов в первую очередь необходимо инвестировать средства для достижения антикризисного состояния предприятия. Рассмотрению данных вопросов и посвящена настоящая статья. Главная цель - проанализировать организацию и эффектив­ность использования финансовых ресурсов ис­следуемого предприятия, выявить основные проблемы в управлении финансами и дать реко­мендации по управлению финансовыми ресур­сами.

Объектом исследования является процесс использования финансовых ресурсов ЗАО «Че­боксарский электроаппаратный завод» (ЗАО «ЧЭАЗ»). Методологической основой является аналитическое исследование социально-эко­номических процессов. В ходе исследований использовались методы экономико-статистиче­ской обработки информации, а также системно­го финансово-экономического анализа.

Описание методологии исследования

В современных условиях характерно уве­личение роли финансов в функционировании предприятий в системе хозяйствования. Среди экономических категорий наиболее сложной является категория «финансовые ресурсы». Сущность этой категории ученые-экономисты трактуют по-разному, по мнению многих, фи­нансовые ресурсы - это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятий.

Вместе с тем однозначное обоснованное определение сущности финансовых ресурсов важно не только для теории, но и для практиче­ского использования на предприятии. Рассмо­трим несколько точек зрения, касающихся ме­тодологии определения финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы рассматриваются как де­нежные средства, находящиеся в распоряжении государства, предприятий, хозяйственных орга­низаций и учреждений, используемые для по­крытия затрат и образования различных фондов и резервов (Азрилиян 2011). В предложенной трактовке финансовых ресурсов исчезает раз­личие между финансами и денежными средст­вами.

«Финансовые ресурсы фирмы - это часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполне­ния финансовых обязательств и осуществле­ния затрат по обеспечению расширенного вос­производства» (Ковалев 2010). В приведенном определении из состава финансовых ресурсов исключается амортизация. Финансовые ресурсы трактуются как совокупность фондов денежных средств, находящихся в распределении государ­ства, организаций, предприятий, создающихся в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта и нацио­нального дохода (Азрилиян 2011).

И. Т. Балабанов определяет финансовые ресурсы как денежные средства, имеющие­ся в распоряжении хозяйствующего субъекта. Следует выделить такое понятие, как капитал - часть финансовых ресурсов. И. Т. Балабанов дает трактовку понятию «капитал»: «Финансо­вые ресурсы, направляемые на развитие произ­водственно-торгового процесса, представляют собой капитал в его денежной форме» (Балаба­нов 2012).

Чтобы дать определение финансовых ре­сурсов, необходимо, во-первых, рассматривать финансы как составную часть производствен­ных отношений, во-вторых, следует учитывать, что финансовые ресурсы создаются и исполь­зуются в процессе реализации финансовых от­ношений, и, в-третьих, само понятие «ресур­сы» нужно рассматривать как запасы (в том числе в денежной форме), которые могут быть использованы на определенные цели. Финан­совые ресурсы - это централизованные и де­централизованные денежные фонды целевого назначения, которые формируются в процессе распределения и перераспределения нацио­нального богатства, валового внутреннего про­дукта и национального дохода и предназначены для использования в целях социально-эконо­мического развития общества. Анализируя все эти определения финансовых ресурсов, мы вы­бираем для себя наиболее нужное и актуальное: финансовые ресурсы предприятия - это все ис­точники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет поступле­ний различных видов.

Финансовые ресурсы являются экономиче­ской основой для организации торговой дея­тельности на принципах самофинансирования. Значит, для предприятия важнейшей задачей является изыскание резервов увеличения соб­ственных финансовых ресурсов и улучшения их использования в целях повышения эффек­тивности работы в целом. Структура финансо­вых ресурсов определяется источниками их по­ступления. Структура источников образования активов (средств) представлена собственным капиталом и заемными (привлеченными) сред­ствами.

Собственный капитал организации как юри­дического лица в общем виде определяется сто­имостью принадлежащего ей имущества. Это чистые активы организации - разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хо­зяйствующего субъекта. Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли.

Уставный капитал представляет собой со­вокупность рассчитываемых в денежном вы­ражении вкладов акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учре­дительными документами. В силу своей устой­чивости уставный капитал покрывает наиболее неликвидные активы: аренду земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования. Уставный капитал обеспечивает предприятию юридиче­скую возможность существования.

Особое место в реализации гарантии защи­ты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска креди­торов в случае ухудшения экономической конъ­юнктуры. Резервный капитал формируется в со­ответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В современ­ных рыночных условиях он выступает в каче­стве страхового фонда, создаваемого для воз­мещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у пред­приятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. В отличие от резервного капитала, формируемого в соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создавае­мые добровольно, формируются исключитель­но в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предпри­ятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Добавочный капитал показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строи­тельства организации, полученные денежные средства и имущество, которые в целом превы­шают стоимость переданных за них акций и др. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, распреде­лен между учредителями предприятия и на дру­гие цели. Порядок использования добавоч­ного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов от­четного года.

Нераспределенная прибыль - это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учре­дителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на нако­пление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспре­деленная прибыль может увеличиваться из года в год, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нерас­пределенная прибыль с годами занимает веду­щее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъ­екта и должны служить для определенных це­лей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды явля­ются нераспределенной прибылью, имеющей строго целевое назначение.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инве­стированный и накопленный капитал. Инвести­рованный капитал, вложенный собственниками в предприятие, включает номинальную стои­мость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх но­минальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полу­ченные ценности. Первая составляющая инве­стированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части по­лученного эмиссионного дохода), третья - до­бавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал, созданный на пред­приятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками, находит свое от­ражение в виде статей, возникающих в резуль­тате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то что источник образования отдельных со­ставляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, на­правления и возможности использования каж­дой статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодатель­ством, учредительными документами и учетной политикой.

Для финансовых ресурсов, образованных за счет собственных средств, характерны следу­ющие основные положительные особенности:

  • простота привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капита­ла (особенно за счет внутренних источников его формирования), принимаются собственниками и менеджерами предприятия, им не нужно полу­чать согласие других хозяйствующих субъектов;
  • более высокая способность генерирова­ния прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента в какой бы то ни было форме;
  • обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособно­сти в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства.

Вместе с тем ему присущи следующие недо­статки:

  • ограниченность объема привлечения, а сле­довательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия на отдельных этапах его жизненного цикла в периоды благоприятной конъюнктуры рынка;
  • высокая стоимость в сравнении с альтер­нативными заемными источниками формирова­ния;
  • неиспользуемая возможность прироста ко­эффициента рентабельности собственного капи­тала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъ­юнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобре­тенного в счет обязательства вернуть постав­щику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемных финансовых средств различают краткосрочные и долгосроч­ные заемные средства, кредиторскую задолжен­ность (привлеченный капитал).

Долгосрочные заемные средства - это креди­ты и займы, полученные организацией на пери­од более года, срок погашения которых наступа­ет не ранее чем через год. К ним относятся:

  • задолженность по налоговому кредиту;
  • задолженность по эмитированным облига­циям;
  • задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе, и т. п.

Кредиты и займы, привлекаемые на долго­срочной основе, направляются на финансиро­вание приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства - это обя­зательства, срок погашения которых не превы­шает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся:

  • задолженность персоналу по оплате труда;
  • задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам;
  • полученные авансы;
  • предварительная оплата заказов и продук­ции;
  • задолженность поставщикам и другие виды задолженности.

Краткосрочные кредиты и займы и креди­торская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Привлечение заемных средств - довольно распространенная практика. С одной сторо­ны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому пре­одолению дефицита финансовых ресурсов, сви­детельствующий о доверии кредиторов и обе­спечивающий повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, пред­приятие обременяется финансовыми обяза­тельствами (особенно если высоки проценты за кредит). Привлечение заемных средств ши­роко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заемных средств - одна из глав­ных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом хозяйствую­щие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели пред­приятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность, использование кредита обеспечивает повышение рентабельно­сти предприятия.

Итак, состав финансовых ресурсов, их объ­емы зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объема производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективной работой предприятия. Чем больше объем про­изводства и выше эффективность работы пред­приятия, тем больше собственные финансовые ресурсы, и наоборот.

Теоретическая и расчетная части

Теория эффективности использования финансовых ресурсов предприятия

Эффективное использование финансовых ресурсов - сопоставление количества и каче­ства израсходованных ресурсов с количествен­ным и качественным выражением достигнутых результатов. В современных условиях проблема эффективного использования финансовых ре­сурсов является весьма актуальной, так как по­стоянный дефицит централизованных и децен­трализованных финансовых ресурсов приводит к нарушению нормального функционирования предприятий, организаций, отраслей и в целом экономики.

Понятие эффективного использования фи­нансовых ресурсов, как и любых других видов ресурсов (материальных, трудовых, природ­ных), предполагает сопоставление количества и качества израсходованных ресурсов с количе­ственным и качественным выражением достиг­нутых результатов. Однако следует отметить, что эффективность использования финансовых ресурсов непосредственно связана с эффектив­ным использованием материальных, трудовых и других видов ресурсов. Так, снижение мате­риалоемкости продукции (выпуск большего количества продукции без увеличения объема используемого для этого сырья и материалов) ведет к экономии финансовых ресурсов. Умень­шение затрат живого труда на единицу продук­ции означает рост эффективности использова­ния трудовых ресурсов, что также обеспечивает экономию финансовых ресурсов через рост де­нежных накоплений и уменьшение потребно­стей предприятия в дополнительных денежных средствах.

Соответственно, эффективное использова­ние финансовых ресурсов не только отражает результат использования материально-сырье­вых, трудовых ресурсов, но и раскрывает опре­деленные экономические отношения, свой­ственные категории финансов. Так, используя распределительную функцию финансов, пред­приятия достигают оптимального режима функ­ционирования в рыночной экономике. Эффек­тивность использования финансовых ресурсов можно оценивать с помощью сопоставления до­стигнутых результатов деятельности (например, прибыли) с суммой финансовых ресурсов, кото­рые были в распоряжении предприятия за соот­ветствующий период.

Однако не всегда результат хозяйственной деятельности зависит только от эффективного использования финансовых ресурсов. Так, опти­мально распределив и использовав финансовые ресурсы, предприятие может нести убытки в ре­зультате снижения трудовой дисциплины, на­рушения технологии производства, перерасхода материалов, сырья и других причин. Для того чтобы более детально рассмотреть проблему эффективного использования финансовых ре­сурсов, необходимо оценить эффективность использования всех составных частей, которые формируют финансовые ресурсы предприятия в целом.

Большое значение здесь имеет структура ис­точников формирования финансовых ресурсов, в первую очередь удельный вес собственных средств. Если привлеченные средства имеют большой удельный вес, то он осложняет фи­нансовую деятельность предприятия допол­нительными затратами на уплату процентов по кредитам коммерческих банков, дивидендов по акциям и облигациям и ликвидность баланса предприятия.

Формирование и использование финансовых ресурсов могут быть фондовыми и нефондо­выми.

На уровне предприятия финансовые ресурсы формируются и используются как в фондовой форме, так и в нефондовой. Часть финансовых ресурсов предприятие использует на образо­вание денежных фондов целевого назначения: фонд оплаты труда, фонд развития производ­ства, фонд материального поощрения и др. На­правление финансовых ресурсов на выполнение платежных обязательств перед бюджетом и бан­ками осуществляется в нефондовой форме.

Ускорение темпов развития экономики, по­вышение экономической эффективности про­изводства, оздоровление государственного бюджета и финансов предприятии во многом зависят от рационального использования ис­точников формирования финансовых ресурсов как на уровне предприятий, так и на уровне государства, что составляет одну из важней­ших задач в области правильной организации управления финансами. Размер и структура фи­нансовых ресурсов во многом зависят от объема производства и его эффективности. Постоянный рост и повышение эффективности производства являются основой увеличения финансовых ре­сурсов как на общегосударственном уровне, так и на уровне предприятий (Баранова 2011).

На всех этапах развития предприятия важная роль принадлежала и принадлежит финансам. На современном этапе роль финансов предприя­тий увеличивается, так как возрастают масштабы производства, быстрыми темпами развиваются наука и техника, повышаются требования к пла­нированию, управлению, методам хозяйство­вания, активизируется процесс концентрации финансовых ресурсов. Значение финансов в раз­витии экономики повышается и в связи с уве­личением средств, оставляемых предприятием для расширения и совершенствования производ­ства, а также повышением ответственности пред­приятий за формирование денежных фондов. При активном использовании финансов достига­ется повышение эффективности общественного производства на базе роста производительности труда, ускорения НТП, интенсификации и специ­ализации производства, развития ведущих и наи­более прогрессивных его отраслей, а также улуч­шения использования производственных фондов.

Производственная деятельность предпри­ятий тесно связана с денежными отношениями, которые превращаются в финансовые тогда, ког­да движение денег приобретает известную са­мостоятельность в результате производства то­варов (работ, услуг) и их реализации, при этом происходит формирование денежных доходов (финансовых ресурсов), которые используются в дальнейшем.

Эффективное использование финансовых ресурсов, как и любых других видов ресур­сов, включает в себя сопоставление количества и качества израсходованных ресурсов с количе­ственным и качественным выражением достиг­нутых за соответствующий период результатов. Оценка эффективности использования финан­совых ресурсов включает разные компоненты.

С этой целью используется целая система пока­зателей, характеризующих изменения:

  • структуры капитала организации по его размещению и источникам образования;
  • эффективности и интенсивности его ис­пользования;
  • платежеспособности и кредитоспособно­сти организации;
  • запаса его финансовой устойчивости.

Основной целью оценки эффективности ис­пользования финансовых ресурсов предприятия является повышение эффективности работы ор­ганизации на основе внедрения более совершен­ных способов и управления ими. Ее основные задачи:

  • идентификация финансового положения;
  • выявление факторов, влияющих на форми­рование финансовых ресурсов;
  • определение «узких мест», отрицательно влияющих на финансовое состояние предпри­ятия;
  • выявление внутрихозяйственных резервов укрепления финансового положения.

Можно выделить основные методы оценки эффективности использования финансовых ре­сурсов.

Метод расчета показателей рентабельно­сти. Рентабельность показывает прибыль, по­лучаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие, или иные финансовые операции. Наибольшую важность представляют показатели рентабельности продаж, собственного капитала, текущих активов, внеоборотных активов и инве­стиций. Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, отражают результаты деятельности предприятия; они используются как инструмен­ты инвестиционной, ценовой политики.

Метод анализа финансовых коэффици­ентов (R-анализ) базируется на расчете соот­ношения различных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В фи­нансовом менеджменте наибольшее распро­странение получили группы аналитических фи­нансовых коэффициентов оценки:

  • финансовой устойчивости предприятия;
  • платежеспособности (ликвидности);
  • оборачиваемости активов;
  • оборачиваемости капитала.

Метод оценки стоимости финансовых ресурсов. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной де­ятельности и характеризует часть прибыли, ко­торая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового ка­питала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Здесь рассчитывается:

  • стоимость функционирующего собствен­ного капитала предприятия;
  • стоимость заемного капитала в форме бан­ковского кредита;
  • стоимость заемного капитала, который привлекается за счет эмиссии облигаций;
  • средневзвешенная стоимость капитала.

Метод оценки структуры и движения капитала предприятия. Проводится оцен­ка эффективности использования финансовых ресурсов предприятия при помощи показате­лей движения капитала (активов) предприятия, к которым относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составяющим, а также определения соотношения ве­личины собственного и заемного капитала.

Во многих книгах по финансовому анализу наряду с определением того или иного финан­сового показателя обычно указывают его целе­вой норматив, например сумма заемных средств не должна превышать 50% общей суммы источ­ников финансирования. Только в этом случае предприятие будет иметь достаточную финан­совую автономию и ему не грозит банкротство.

Однако при оценке эффективности использования финансовых ресурсов следует учитывать, что многие эксперты самой высокой оценкой эффективности менеджмента предприятия считают его способность успешно работать за счет заемных источников. Достаточно вспомнить, что деятельность одной из самых крупных мировых компаний General Motors в лучшие годы на 90% финансировалась за счет заемных финансовых ресурсов.

Главным показателем эффективности функ­ционирования предприятия является увеличе­ние собственного капитала. В практике считает­ся, что долю собственного капитала желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, что свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпо­чтение кредиторы. Она выражается в невысо­ком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных соб­ственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой ак­тивности и гарантией получения кредитов.

Организация финансовой работы - это важный этап формирования, функциони­рования и развития предприятия. Финан­сы не терпят дилетантства. В конечном счете престиж предприятия определяет­ся не количеством занятых работников и объемом выпускаемой продукции, а его финансовой устойчивостью. Для решения этой непростой задачи нужны професси­оналы, способные завести механизм фи­нансовой работы предприятия. Практика показывает, что на тех предприятиях, где имеются хорошие финансисты, успешно решаются и производственные дела. Не­смотря на разные виды деятельности, финансы предприятий имеют одинаковые принципы ор­ганизации.

 

Таблица 1

Показатели финансовой устойчивости ЗАО «ЧЭАЗ» за 2011-2013 годы

Показатель

На 31.12.2011

На 31.12.2012

На 31.12.2013

Коэффициент автономии

0,74

0,68

0,65

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

0,32

0,32

0,28

Коэффициент обеспечен­ности запасов собственными средствами

0,53

0,68

0,58

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,17

0,23

0,21

 

Таблица 2

Показатели ликвидности баланса ЗАО «ЧЭАЗ» за 2011-2013 годы

Показатель

На 31.12.2011

На 31.12.2012

На 31.12.2013

Коэффициент текущей ликвидности

1,49

1,51

1,42

Коэффициент срочной ликвидности

0,52

0,72

0,66

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,14

0,13

0,003

 

Расчет эффективности использования финансовых ресурсов на примере ЗАО «Чебоксарский электроаппаратный завод» (ЗАО «ЧЭАЗ»)

Расчет эффективности использования фи­нансовых ресурсов ЗАО «Чебоксарский элек­троаппаратный завод» (ЗАО «ЧЭАЗ») произво­дится на основании метода расчета показателей рентабельности, метода анализа финансовых коэффициентов, метода оценки стоимости фи­нансовых ресурсов, метода оценки структуры и движения капитала предприятия. Опережение роста оборотных активов (в 1,3 раза), запасов (в 1,33 раза), соб­ственного капитала (в 1,2 раза) по сравнению с ростом соб­ственных оборотных активов (в 1,1 раза) повлияло на сни­жение показателей финансовой устойчивости. Рост банковских кредитов (в 1,6 раза) и рост задолженности перед поставщиками и подрядчи­ками (в 3,1 раза) заставляют привлекать больше заемных средств (в 1,4 раза), что при росте соб­ственного капитала в 1,2 раза снизило коэффи­циент автономии. Если последний показатель высокий, то предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредито­ров, но при этом значение коэффициента зна­чительно превышает рекомендуемое значение (0,5) (табл. 1).

За 2013 год коэффициенты ликвидности сни­зились за счет роста краткосрочных пассивов, опережающего рост оборотных активов (табл. 1). Менеджменту компании необходимо проана­лизировать причины снижения ликвидности, ко­торое свидетельствует о возможных проблемах со своевременным погашением обязательств (табл. 2).

 

Таблица 3

Расчет уровня производственного левериджа ЗАО «ЧЭАЗ» за 2011-2013 годы

Параметр

2011

2012

2013

Себестоимость проданной продукции, работ, услуг Коммерческие расходы Управленческие расходы Чистая прибыль (убыток)

Переменные расходы Постоянные расходы Производственный леверидж (DOLd) (6/5) Производственный леверидж (DOLp) (4/6)

1 176 025 46 086 295 331 251 181 341 417 834 608 2,44454142 0,30095685

1 630 898 54 328 363 827 262 782 418 155 1 212 743 2,9002236 0,216684

2 002 470 61 454 455 932 269 584 517 386 1 485 084 2,87035985 0,18152778

Главными целями финансовой политики ЗАО «ЧЭАЗ» в 2013 году являлись реализация инвестиционной программы и улучшение фи­нансового состояния, основан­ное на более эффективном рас­пределении и использовании всех ресурсов предприятия. Основные усилия были направ­лены на обновление основных средств, реконструкцию одной площадки и оптимизацию за­трат. Контроль за нормируе­мыми оборотными средствами позволил сохранить запасы сырья, материалов, незавершенного производства на нормативном уровне.

Собственный капитал общества возрос на 264,1 млн руб. (20,3 %), в том числе за счет чистой прибыли отчетного года на 269,6 млн руб., начисленные дивиденды уменьшили соб­ственный капитал на 5,5 млн руб. За 2013 год заемный капитал увеличился на 228,0 млн руб. (в 1,4 раза). Поскольку собственные средства предприятия были направлены на инвестици­онные проекты, оно пользовалось кредитами по развитию и расширению производства. За­долженность по кредитам выросла на 178,5 млн руб. (в 1,6 раза). Кредиторская задолженность увеличилась на 44,3 млн руб. (в 1,2 раза), в том числе за счет роста задолженности перед по­ставщиками и подрядчиками на 60,5 млн руб. (в 3,1 раза), по оплате труда на 1,4 млн руб. (на 5,8%), по ежемесячным авансам, полу­ченным на 2,0 млн руб. (на 1%), но произошло снижение задолженности перед внебюджетны­ми фондами на 0,6 млн руб. (на 8,9 %). Задол­женность перед бюджетом по сравнению с пре­дыдущим годом снизилась на 17,4 млн руб. (на 47,6 %). Следует отметить, что общество не имеет просроченной задолженности перед бюджетом и персоналом.

Динамика структуры заемных средств харак­теризуется:

  • ростом доли:
  • кредитов банка с 50,5 до 57,9 процентно­го пункта;
  • задолженности перед поставщиками и подрядчиками с 4,8 до 10,8 п. п.;
  • снижением доли
  • задолженности по оплате труда с 4,0 до 3,0 п. п.;
  • задолженности перед внебюджетными фондами с 1,2 до 0,8 п. п.;
  • полученных авансов с 31,8 до 23,3 п. п.;
  • задолженности перед бюджетом с 6,1 до 2,3 п. п.

Доля собственного капитала в общем итоге баланса уменьшилась с 67,9 до 64,9 %, а доля заемных средств увеличилась с 31,4 до 34,4%, что обусловлено опережающим ростом заем­ного капитала над собственным. При этом доля собственного капитала значительно превышает рекомендуемое значение (не менее 50 %).

Производственный леверидж является весь­ма важной характеристикой деятельности ком­пании; в частности, его высокий уровень гово­рит о том, что даже незначительное изменение объемов производства может привести к суще­ственной финансовой нестабильности.

Известны три основные меры производ­ственного левериджа:

  • доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или соотношение постоянных и переменных расходов (DOLd);
  • отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам (DOLp);
  • отношение изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DOLr).

 

Таблица 4

Расчет уровня финансового левериджа ЗАО «ЧЭАЗ» за 2011-2013 годы

Показатель

2011

2012

2013

Заемный капитал Собственный капитал Финансовый леверидж

382777

1085605

0,352593254

600818

1298876

0,462567635

829003

1562969

0,530402714

 

Таблица 5

Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Показатель

2012

2013

Стоимость собственного капитала, %

14,09

17,00

Безрисковая ставка (ГКО-ОФЗ), %

6,59

7,40

Премия за риск, %

6,52

8,00

Коэффициент b (levered)

1,15

1,20

Краткосрочные заемные средства

302051

480500

Собственный капитал

1298876

1562969

Ставка налога на прибыль T

0,20

0,20

Стоимость кр.заемных средств,%

11

14

Доля кр. заемных средств

0,1887

0,2351

Доля собственных средств

0,8113

0,7649

WACC,%

13,01

15,50

Данные показатели могут применяться как для динамических, так и для межхозяй- ственных сопоставлений, однако их основное предназначение - контроль и анализ в дина­мике. При прочих равных условиях рост пока­зателей DOLr и DOLd в динамике и снижение показателя DOLp означают увеличение уровня производственного левериджа и повышение ри­ска достижения заданного уровня прибыли.

Мы не располагаем данными о количестве произведенной продукции (шт.), поэтому рас­считаем уровень производственного левериджа первым и вторым методами (данные для расче­тов приведены в табл. 3).

Мы наблюдаем общее увеличение DOLd и снижение DOLp. Как уже упоминалось выше, данный факт свидетельствует о повышении ри­ска достижения заданного уровня прибыли.

Финансовый леверидж рассчитывается пу­тем соотнесения собственных и заемных средств предприятия (табл. 4). Его уровень имеет тен­денцию к повышению, которое делает компа­нию финансово зависимой и повышает риск ее неплатежеспособности. Рассчитаем средневзве­шенную стоимость капитала (табл. 5). Значение премии за риск и коэффициент β определяются по данным сайта www.damodaran.ru для кон­кретной отрасли.

Стоимость собственного капитала и средне­взвешенная стоимость капитала рассчитываются.

CAMP = rf + (rm – fr) × b,                            (1)

где rf - безрисковая ставка; (rm - fr) - риск- премия:

WACC = ΣCi × Pi,                                         (2)

где Ci - цена i-го источника средств; Pi - удель­ный вес i-го источника средств в их общей сумме. Предприятие использует дорогие источники фи­нансирования - собственные средства (17%), ког­да заемные средства значительно дешевле (14%). Из расчета средневзвешенной стоимости капита­ла можно сделать вывод, что при дополнитель­ном привлечении заемного капитала средневзве­шенная стоимость капитала будет уменьшаться до определенного значения, когда высокая доля заемных средств приведет к резкому скачку ри­сков для кредиторов и, как следствие, повыше­нию платы за предоставление предприятию заем­ных средств. Рост средневзвешенной стоимости капитала с 13,01 до 15,5% в 2013 году обусловлен увеличением цены собственного и заемного ка­питала по сравнению с 2012 годом.

В настоящее время для улучшения струк­туры капитала анализируемому предприятию необходимо повысить долю долгосрочных за­емных средств в источниках финансирования, рассмотреть все возможные варианты получе­ния долгосрочных кредитов для усовершенство­вания производства, а также сократить нерацио­нальное распределение средств.

В целом финансовое положение предприятия можно назвать хорошим, но следует отметить, что в 2013 году заметна тенденция к ухудше­нию финансового положения предприятия, это может быть вызвано экономическим кризисом. Управленцам необходимо постоянно проводить мониторинг показателей для своевременного выявления имеющихся проблем.

Результаты

В статье выявлены и обоснованы сущность и понятие финансовых ресурсов. Достигнута цель: разработаны пути повышения эффектив­ности использования финансовых ресурсов на ЗАО «ЧЭАЗ» на основе использования коли­чественных методов и технологий.

Проведенное исследование позволяет сфор­мулировать следующие рекомендации:

  • увеличить величину заемных средств на 200 млн руб., тогда будет больше эффект фи­нансового левериджа и будет минимизирована стоимость капитала;
  • рассмотреть все возможные варианты по­лучения долгосрочных кредитов для усовер­шенствования производства, а также сократить нерациональное распределение средств, исполь­зования современных схем и средств расчетов;
  • после выплаты дивидендов акционерам создать из годовой прибыли реальные резервы в достаточных объемах для минимизации фи­нансовых рисков.

Об авторах

В. Н. Кабанов
Филиал ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет» (Чебоксары); ФГБОУ ВПО «Нижегородский государственный технический университет им. Р. Е. Алексеева»; ФГБОУ ВПО «Чувашская государственная сельскохозяйственная академия» (Чебоксары)
Россия

Доктор экон. наук, профессор кафедры финансов и учета филиала ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет» (Чебоксары), профессор кафедры «Промышленные, информационные технологии и оборудование» ФГБОУ ВПО «Нижегородский государственный технический университет им. Р. Е. Алексеева», профессор кафедры финансов и кредита ФГБОУ ВПО «Чувашская государственная сельскохозяйственная академия» (Чебоксары), международный эксперт-аудитор СМК

E-mail: kabanov-vn@mail.ru



С. П. Яковлев
Филиал ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет» (Чебоксары)
Россия

Кандидат юрид. наук, доцент, директор филиала ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет» (Чебоксары)

E-mail: its@cbx.ru



Список литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6‑ФКЗ, от 30.12.2008 №7‑ФКЗ, от 05.02.2014 № 2‑ФКЗ, от 21.07.2014 № 11‑ФКЗ) // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru / cons / cgi / online.cgi?req=doc;base=LAW;n=2875;div=LAW;dst=100639,2; rnd=0.6216047674545089.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1. 30.11.1994 № 51‑ФЗ, ред. от 05.05.2014 с изм. от 23.06.2014 г.; часть 2. 26.01.1996 № 14‑ФЗ, ред. от 21.07.2014 г.; часть 3. 26.11.2001 № 146‑ФЗ, ред. от 05.05.2014 г.; часть 4. 18.12.2006 № 230‑ФЗ, ред. от 23.07.2013 г.) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru / popular / gkrf1 / .

3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1. 31.07.1998 № 146‑ФЗ, ред. от 28.06.2014 г.; часть 2. 05.08.2000 № 117‑ФЗ, ред. от 21.07.2014 г. // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru / popular / nalog1 / .

4. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208‑ФЗ (ред. от 21.07.2014) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2014) // КонсультантПлюс. URL: http://base.consultant.ru / cons / cgi / online.cgi?req=doc;base=LAW;n=162649;div=LAW;dst=100004,0; rnd=0.30163850677829784.

5. Азрилиян А. Н. (2011) Большой экономический словарь. М.: Институт новой экономики. 428 с.

6. Балабанов И. Т. (2012) Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика. 344 с.

7. Баранова А. О. (2011) Инструменты управления стоимостью и структурой капитала отечественных предприятий в условиях глобализации. М.: Экономика. 312 с.

8. Бланк И. А. (2012) Управление формированием капитала. Киев: Ника Центр. 288 с.

9. Ван Хорн Дж. С., Вахович-мл. Дж. М. (2012) Основы финансового менеджмента. М.: ООО «ИД Вильямс». 368 с.

10. Ковалев В. В., Волкова О. Н. (2010) Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: OOO «ТК Велби». 386 с.

11. Министерство финансов Российской Федерации. URL: http://www.minfin.ru / ru.

12. ЗАО «Чебоксарский электроаппаратный завод». URL: http://www.cheaz.ru / ru.


Для цитирования:


Кабанов В.Н., Яковлев С.П. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Стратегические решения и риск-менеджмент. 2014;(6):84-93. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2014-6-84-93

For citation:


Kabanov V.N., Yakovlev S.P. CRISIS MANAGEMENT RESOURCES ENTERPRISE. Strategic decisions and risk management. 2014;(6):84-93. (In Russ.) https://doi.org/10.17747/2078-8886-2014-6-84-93

Просмотров: 1789


ISSN 2618-947X (Print)
ISSN 2618-9984 (Online)