СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ ФИНАНСОВОЙ РЕАБИЛИТАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

На современном этапе развития экономи­ки России особое значение приобретает реабилитационная функция институ­та банкротства, которая реализуется, например, как повышение результативности реализации процедуры финансового оздоровления. Финан­совая реабилитация предприятий промышлен­ности имеет высокую социально-экономическую значимость, поскольку позволяет сохранить субъ­екты рыночной экономики в хозяйственном обо­роте, если сегодня они испытывают временные финансовые сложности, но имеют потенциал эффективного функционирования на рынке в бу­дущем. Однако в настоящее время реабилитаци­онные инструменты используются недостаточно эффективно в российской практике. Процедуры финансового оздоровления применяются сравни­тельно редко, а общее число реабилитационных процедур среди процедур банкротства составляет менее 5%, наблюдается низкая результативность их реализации.

В большинстве случаев основанием для пере­хода от процедуры финансового оздоровления к конкурсному производству является неоднократ­ное или существенное (не более чем на 15 дней) нарушение сроков удовлетворения требований кредиторов, установленных графиком погашения задолженности [1, ст. 87, п. 1, абз. 3]. Во многом это связано с недостаточной проработкой и обо­снованностью графика погашения задолженности и планов финансового оздоровления, при реали­зации которых достигается желаемый результат [4]. Следовательно, представляется необходимым совершенствование методологических принци­пов разработки плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности.

План финансового оздоровления и график погашения задолженности являются основны­ми инструментами финансовой реабилитации промышленных предприятий в процедуре фи­нансового оздоровления. Данные инструменты находятся в логической взаимосвязи: план фи­нансового оздоровления организации разрабаты­вается для экономического обоснования графика погашения задолженности, который фактически отражает результаты реализации соответствую­щего плана финансового оздоровления - порядок выплаты задолженности кредиторам.

С экономической точки зрения финансовое оздоровление в рамках процедуры банкротства является процедурой реструктуризации долга промышленного предприятия с ограничения­ми, установленными в соответствии с законо­дательством о банкротстве: либо гарантируется исполнение графика погашения задолженности соответствующим обеспечением исполнения обя­зательств промышленного предприятия, либо раз­рабатывается план финансового оздоровления.

Поскольку лица, предоставившие обеспе­чение, несут ответственность за неисполнение промышленным предприятием обязательств в со­ответствии с графиком погашения задолженно­сти (в пределах стоимости имущества или иму­щественных прав, предоставленных в качестве обеспечения), обеспечение является своего рода гарантией того, что график будет соблюдаться, то есть задолженность перед кредиторами будет погашена.

Кроме того, для завершения процедуры фи­нансового оздоровления прекращением произ­водства по делу о банкротстве необходимо на­личие двух условий: отсутствие непогашенной задолженности и признание жалоб кредиторов необоснованными [1, ст. 88]. Для достижения первого вполне достаточно наличие графика по­гашения задолженности и обеспечения испол­нения обязательств: в случае неисполнения про­мышленным предприятием графика погашения задолженности перед кредиторами она должна быть погашена за счет предоставленного долж­нику обеспечения, что исключает возможность наличия непогашенной задолженности по окон­чании процедуры финансового оздоровления. Таким образом, при наличии соответствующего обеспечения разработка плана финансового оздо­ровления не является обязательной.

Однако само по себе наличие обеспечения для исполнения обязательств не должно являть­ся источником средств для выполнения графика погашения задолженности. В нем отражается по­рядок погашения требований кредиторов, обеспе­чение гарантирует его выполнение, а способы по­лучения средств для удовлетворения требований кредиторов должны быть предусмотрены планом финансового оздоровления. Наличие обеспечения только гарантирует погашение задолженности, но не предусматривает мероприятий по восста­новлению платежеспособности промышленного предприятия в отличие от плана финансового оз­доровления. Соответственно, план финансового оздоровления является экономическим обоснова­нием графика погашения задолженности. В связи с вышеизложенным представляется, что в целях восстановления платежеспособности промыш­ленного предприятия с экономической точки зре­ния необходима разработка плана финансового оздоровления, причем независимо от наличия или отсутствия обеспечения исполнения обяза­тельств в соответствии с графиком погашения за­долженности.

Спецификой плана финансового оздоров­ления является необходимость одновременно учесть несколько условий, важнейшими из кото­рых являются обоснованность и взаимосвязан­ность разработанных и обоснованных показате­лей, характеристик и расчетов и установленных законодательством требований (сроки, размеры и очередность удовлетворения требований кре­диторов и др.). Значимой характеристикой плана является отражение реального финансово-эконо­мического положения предприятия и специфики его операционной, финансовой, инвестиционной деятельности.

Главной целью плана финансового оздоров­ления промышленных предприятий, что суще­ственно отличает его от всех остальных планов хозяйственной деятельности, является восстанов­ление платежеспособности. Основными задачами разработки плана финансового оздоровления про­мышленного предприятия являются:

• определение величины денежных средств, которые необходимы для удовлетворения требо­ваний кредиторов и восстановления платежеспо­собности (определение размера долга с учетом начисляемых процентов);
• определение и оценка мероприятий по вос­становлению платежеспособности предприятия;
• обоснование и прогнозирование денежного потока (притоков и оттоков денежных средств), который в ходе процедуры финансового оздоров­ления должен быть накоплен в определенном раз­мере и в предусмотренные сроки.

С учетом указанных целей и задач плана фи­нансового оздоровления, а также общих методи­ческих принципов планирования деятельности предприятия предлагается структура (разделы) плана финансового оздоровления промышленно­го предприятия, которая отражает последователь­ность планирования финансовой реабилитации в целях восстановления его платежеспособности:

• общая характеристика промышленного предприятия;
• результаты анализа финансово-хозяйствен­ного состояния и возможности безубыточной де­ятельности;
• определение величины денежных средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов и восстановления платежеспособно­сти;
• меры по восстановлению платежеспособ­ности:
• перечень реальных мер по финансовому оздоровлению, направленных на накопление де­нежных средств, достаточных для удовлетворе­ния требований кредиторов;
• прогноз доходов (поступлений или притоков средств);
• прогноз расходов (или оттоков средств);
• сроки и размер удовлетворения требований кредиторов (график погашения задолженности) и обоснование возможности восстановления пла­тежеспособности в установленные сроки.

В интересах финансового оздоровления особое внимание должно быть уделено рас­чету денежных средств, которые необходимы для удовлетворения требований кредиторов и восстановления платежеспособности промыш­ленного предприятия. Сегодня их определяют различными методами, следует отметить разра­ботки С. Е. Кована [3] и В. Н. Алферова [2]. Рас­считывается общая сумма долга, подлежащего погашению, с учетом начисляемых процентов и срока проведения процедуры. Мы предлагаем скорректировать указанные формулы расчета, разбив общую сумму основного долга в соответ­ствии с очередностью удовлетворения требова­ний кредиторов:

где Z - максимальная сумма свободных де­нежных средств для удовлетворения требований кредиторов в ходе процедуры финансового оз­доровления; D¹, D², D³ - размер основного дол­га перед кредиторами первой, второй и третьей очереди соответственно; r - ставка рефинансиро­вания, устанавливаемая ЦБ РФ на дату введения финансового оздоровления, выраженная десятич­ной дробью; S - размер неустоек (штрафов, пе­ней), а также причиненных убытков в форме упу­щенной выгоды, существующих на дату введения финансового оздоровления.

Предложенная формула отражает требова­ние выплаты основного долга в ходе финансо­вого оздоровления кредиторам первой и второй очереди не позднее, чем через 6 месяцев с даты введения процедуры, и кредиторам третьей оче­реди не позднее, чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления, как указано в законодательстве о банкротстве¹. Она позволя­ет более точно определить максимальную вели­чину свободных денежных средств, необходи­мых для удовлетворения требований кредиторов и восстановления платежеспособности в ходе процедуры финансового оздоровления.

График погашения задолженности в рамках процедуры финансового оздоровления формиру­ется исходя из группировки кредиторов по оче­редям [1, ст. 134]. При составлении графика по­гашения задолженности необходимо учитывать следующие обстоятельства.

Во-первых, неустойки (штрафы, пени) за не­исполнение или ненадлежащее исполнение де­нежных обязательств и обязательных платежей не начисляются на требования кредиторов, воз­никшие до принятия заявления о признания должника банкротом. Во время процедуры фи­нансового оздоровления на суммы основного долга (непогашенную сумму требований) начис­ляются проценты в размере ставки рефинанси­рования, установленной ЦБ РФ на дату введения финансового оздоровления (если соглашением между должником и конкурсными кредиторами не предусмотрен меньший размер подлежащих начислению процентов). Начисленные проценты выплачиваются вместе с основной суммой долга. Неустойки (штрафы, пени), а также суммы при­чиненных убытков в форме упущенной выгоды, существовавшие на дату введения финансового оздоровления, погашаются после удовлетворения суммы основного долга (с учетом начисленных процентов).

Во-вторых, погашение требований кредито­ров осуществляется в соответствии с установлен­ной очередностью. К удовлетворению требований кредиторов следующей очереди переходят только после того, как погашена задолженность перед кредиторами предыдущей очереди: сумма основного долга с учетом начисленных процентов, а также неустойка (штрафы, пени) и сумма при­чиненных убытков в форме упущенной выгоды, существовавшие на дату введения финансового оздоровления. При этом должно быть предусмо­трено пропорциональное погашение требований кредиторов внутри одной очереди.

В-третьих, погашение требований кредиторов первой и второй очередей должно быть предус­мотрено не позднее, чем через 6 месяцев после введения срока финансового оздоровления, а по­гашение всех требований кредиторов - не позд­нее, чем за месяц до даты окончания срока финан­сового оздоровления.

Следует отметить, что если финансовое оздо­ровление введено не на основании решения со­брания кредиторов, а в соответствии с [1, ст., 75, п. 2, 3], к графику погашения требований кре­диторов предъявляются отдельные требова­ния. В таких случаях график предусматривает начало погашения задолженности не позднее, чем через месяц после введения финансово­го оздоровления, и погашение требований кредиторов ежемесячно, пропорционально, равными долями в течение года с даты начала удовлетворения требований кредиторов. В та­ком случае составление графика погашения задолженности не связано непосредственно с рассчитанным в плане финансового оздо­ровления сальдо денежных потоков.

Составление графика погашения задолженности² предлагается разделить на два эта­па:

• рассчитать величину суммы выплат в каждом периоде между сроками погашения требований кредиторов в процедуре финансо­вого оздоровления по очередям;
• распределить полученные величины на первом этапе пропорционально между кре­диторами внутри очереди.

Для проведения расчетов на первом этапе нами разработан алгоритм расчета порядка по­гашения требований кредиторов. На рисунке приведена блок-схема для расчета порядка погашения требований кредиторов третьей очереди. Разработанный алгоритм необходи­мо применять последовательно для каждой очереди требований кредиторов.

i - кредитор q-й очереди; n - количество кредиторов q-й очереди; - выплата i-му кре­дитору q-й очереди в j-м периоде; Wj - сальдо денежных потоков в j-м периоде; R - остаток денежных средств после удовлетворения всех требований кредиторов предыдущей очере­ди; D_i - размер основного долга перед i-м кредитором; t - количество месяцев в пери­оде между сроками погашения требований кре­диторов в процедуре финансового оздоровления (обычно t = 1, если период между сроками пога­шения требований кредиторов - месяц, или t = 3, если период между сроками погашения требова­ний кредиторов - квартал); a, b, c, d, e, f, g, h - количество операций, выполняемых внутри со­ответствующего цикла в блок-схемах; D³₁+_a+b+_c - размер основного долга перед кредиторами 3-й очереди в (1 + a + b + с) периоде; W₁+_a+_b+c+d+e - сальдо денежных потоков в (1 + a + b + с + d + е) периоде; P³_1+a+b+_c - сумма выплаты кредиторам третьей очереди в (1+ a + b + с) периоде; S_g - раз­мер неустоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в форме упущенной выгоды, существо­вавших на дату введения финансового оздоров­ления в g-м периоде.

Полученные на первом этапе суммы выплаты кредиторам q-й очереди в j-м периоде P^q_j на вто­ром этапе распределяются пропорционально между кредиторами каждой очереди на основе следующих формул:

где (dj)^q - доля основного долга i-му кредитору q-й очереди от суммы основного долга кредито­рам q-й очереди, вычисляемая по формуле

После того как погашены суммы основного долга с учетом начисленных процентов, анало­гично распределяются суммы неустоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в форме упущен­ной выгоды, существовавших на дату введения финансового оздоровления:

S_i - доля размера неустоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в форме упущенной вы­годы, существовавших на дату введения финансо­вого оздоровления, i-му кредитору третьей очере­ди от общей суммы размера неустоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в форме упущен­ной выгоды, существовавших на дату введения финансового оздоровления, кредиторам третьей очереди, вычисляемая по формуле:

Кроме того, можно определить размер выпла­ты каждому кредитору за весь период погашения задолженности (P_t)^q:

где m - количество периодов между сроками погашения требований кредиторов в процедуре финансового оздоровления.

В выплату i-му кредитору q-й очереди в j-м периоде, определяемую по формуле (7), входит доля выплачиваемого основного долга и начис­ленные проценты. Вычислить долю выплачивае­мого основного долга (P^осн _i )^q_j можно по формуле

Соответственно, сумма начисленных процен­тов, выплачиваемых i-му кредитору q-й очереди в j-м периоде, (I_i)^q _j, определяется по формуле

Разработанная последовательность действий и формулы расчета позволяют определить вели­чину суммы выплат на каждую дату погашения требований кредиторов исходя из рассчитанного денежного потока в плане финансового оздоров­ления и распределить ее по очередям и между кредиторами внутри каждой очереди в соответ­ствии с требованиями [1]. Рассматриваемый про­цесс формализован и доведен до алгоритма, поддающегося автоматизации, что повышает оперативность и точность его выполнения. Алго­ритм с формулами расчета может быть основой для создания электронной программы в целях автоматизации процесса составления графика погашения задолженности. Это существенно об­легчит и ускорит процесс расчета и составления графика погашения задолженности.

Следует особо отметить, что в ходе разработ­ки алгоритма порядка погашения требований кре­диторов мы поставили вопрос об экономическом обосновании и целесообразности установленно­го [1] порядка выплат начисляемых процентов на сумму непогашенной основной задолженно­сти одновременно с погашением основной суммы долга и обосновали целесообразность изменения порядка выплаты.

Предлагается изменить порядок выплаты на­числяемых процентов на сумму непогашенной основной задолженности и выплачивать начис­ленные проценты после выплаты основной сум­мы долга, но перед погашением суммы неустоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в фор­ме упущенной выгоды, существовавших на дату введения финансового оздоровления. Выплата начисляемых процентов после (а не одновремен­но) погашения основной суммы долга позволит предприятию-должнику быстрее выплачивать основную сумму задолженности (так называемое тело долга) перед кредиторами. Реализация наше­го предложения существенно упростит процесс проведения расчетов при составлении графика погашения задолженности, в том числе в случае возникновения необходимости проведения из­менений (корректировок) в плане финансового оздоровления (соответственно, в расчете денеж­ного потока) и/или самого графика погашения за­долженности.

На основе указанного алгоритма разрабо­тана типовая форма графика погашения за­долженности промышленного предприятия (см. таблицу), в которой отражается величина денежных средств, получаемых каждым креди­тором на каждую дату выплат, в том числе от­дельно начисленные проценты, а также общая сумма выплат, получаемая каждым кредитором по окончании процедуры финансового оздоров­ления. Таким образом, по графику погашения за­долженности каждый кредитор может узнать не­обходимую информацию о процессе и прогнозе выплаты долга ему в ходе процедуры финансово­го оздоровления.

Значение плана финансового оздоровления как инструмента финансовой реабилитации про­мышленного предприятия определяется основ­ной целью данного документа - восстановлением платежеспособности в соответствии с законода­тельно установленными критериями и определе­нием мероприятий, посредством которых данная цель может быть достигнута.

Подведем итоги. Разработка плана финансо­вого оздоровления должна быть обязательной независимо от наличия или отсутствия обеспе­чения исполнения обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности. Целе­сообразно выплачивать начисленные проценты после (а не одновременно) выплаты основной суммы долга, но перед погашением суммы не­устоек (штрафов, пеней) и причиненных убытков в форме упущенной выгоды, существовавших на дату введения финансового оздоровления. В ходе поиска направлений повышения результа­тивности реализации финансового оздоровления разработан и формализован алгоритм автомати­зированного проектирования графика погашения задолженности с учетом установленных сроков и очередности погашения требований кредито­ров, разработаны и предложены структура плана финансового оздоровления и форма графика по­гашения задолженности промышленных пред­приятий.