Preview

Стратегические решения и риск-менеджмент

Расширенный поиск

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ АКТИВНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ И ВНЕШНИХ ЭФФЕКТОВ (ШОКОВ)

https://doi.org/10.17747/2618-947X-2021-2-150-156

Полный текст:

Аннотация

Автор рассматривает влияние активного регулирования операционных затрат и негативных эффектов (шоков) на финансовую политику российских публичных компаний. В условиях внешних финансовых ограничений (секторальных санкций) российские организации делают свой выбор в пользу внутреннего финансирования с целью повышения корпоративного блага, поскольку рост корпоративного блага приводит к приращению активов компании и, соответственно, повышению благосостояния акционеров. Организации будут пересматривать свою структуру капитала в условиях роста издержек регулирования. Активная политика российских компаний в отношении регулирования структуры капитала связана с наличием достаточной величины активов, которые являются источником залогового обеспечения. Тем самым организация решает проблему неблагоприятного отбора – выбора источника финансирования с учетом его цены.  Компании вынуждены активно регулировать свою структуру капитала в условиях роста операционных затрат и отрицательных шоков. Регулирование структуры капитала связано со стремлением компании сохранить часть задолженности для ее использования в качестве источника финансирования. Операционные затраты являются показателем, оценивающим эффективность управленческих решений. Российские компании будут финансировать свои инвестиции в первую очередь за счет внутренних источников финансирования. Денежные потоки являются ресурсом, обслуживающим инвестиционный капитал. В период дефицита денежного потока будет привлекаться заемный капитал. В условиях шоков российские компании будут действовать в логике предупредительного мотива, формируя денежный запас. Предупредительный мотив является защитным буфером от негативных влияний со стороны внешних рынков капитала. Низкие значения денежных потоков позволяют ограничить руководство в отношении его неправомерного поведения – принятия решений в личных интересах.

Об авторе

С. И. Луценко
НИИ корпоративного и проектного управления (Москва, Россия), Институт экономических стратегий ООН РАН (Москва, Россия)
Россия

Эксперт НИИ корпоративного и проектного управления, аналитик Института экономических стратегий ООН РАН, соавтор документа «Стратегия развития электросетевого комплекса Российской Федерации», автор проекта «Контуры Концепции развития финансового кластера Российской Федерации на долгосрочную перспективу» (Москва, Россия). Область научных интересов: корпоративное управление, финансирование компаний.



Список литературы

1. Луценко С.И. (2017). Финансовая политика российских компаний в условиях долговых ограничений. Общество и экономика, 10: 61–73.

2. Chang X., Dasgupta S., Hilary G. (2006). Analyst coverage and financing decisions. Journal of Finance, 61: 3009–3048.

3. Fischer E., Heinkel R., Zechner J. (1989). Dynamic capital structure choice: Theory and tests. Journal of Finance, 44: 19–40.

4. Frank M., Goyal V. (2003). Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of Financial Economics, 67: 217–248.

5. Graham J. (2000). How big are the tax benefits of debt? Journal of Finance, 55: 1901–1941.

6. Gu O., Hackbarth D., Li T. (2020). Inflexibility and leverage. Working Paper. University of Hong Kong, 1–55.

7. Hackbarth D., Johnson T. (2015). Real options and risk dynamics. Review of Economic Studies, 82: 1449–1482.

8. Harris M., Raviv A. (1991). The theory of capital structure. Journal of Finance, 44: 297–355.

9. Korteweg A. (2010). The net benefits to leverage. Journal of Finance, 65: 2137–2170.

10. Keynes J. (1936). The general theory of employment, interest and money. London: MacMillan.

11. Mauer D., Triantis A. (1994). Interactions of corporate financing and investment decisions: A dynamic framework. Journal of Finance, 49: 1253–1277.

12. Minton B., Wruck K. (2001). Financial conservatism: Evidence on capital structure from low leverage firms. Working Paper. University of Ohio, 1–42.

13. Myers S., Majluf N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13: 187–221.

14. Oztekin O. (2015). Capital structure decisions around the world: Which factors are reliably important? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50: 301–323.


Рецензия

Для цитирования:


Луценко С.И. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ АКТИВНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ И ВНЕШНИХ ЭФФЕКТОВ (ШОКОВ). Стратегические решения и риск-менеджмент. 2021;12(2):150-156. https://doi.org/10.17747/2618-947X-2021-2-150-156

For citation:


Lutsenko S.I. EFFICIENCY EVALUATION OF ACTIVITY OF THE RUSSIAN PUBLIC COMPANIES IN THE CONDITIONS OF ACTIVE REGULATION OF OPERATING COSTS AND EXTERNAL EFFECTS (SHOCKS). Strategic decisions and risk management. 2021;12(2):150-156. (In Russ.) https://doi.org/10.17747/2618-947X-2021-2-150-156

Просмотров: 193


ISSN 2618-947X (Print)
ISSN 2618-9984 (Online)