Управление денежными авуарами, организационный капитал и ликвидность акций в фокусе предупредительного мотива для снижения рисков

В статье рассматривается комплексное влияние качества корпоративного управления, ликвидности акций и рентабельности (прибыльности) активов на денежные авуары в условиях финансовых ограничений. Эффективное управление компанией является индикатором для будущих инвесторов. Повышение качества финансовой информации не только способствует укреплению доверия потенциальных инвесторов, но и позволяет менеджменту получить полную картину о хозяйственной деятельности компании для последующего принятия взвешенных решений. Финансовое положение субъекта хозяйственной деятельности и его инвестиционные перспективы во многом связаны с качеством управления. Организационный капитал является прокси-переменной качества корпоративного управления. Менеджмент имеет прямой контроль над операционными издержками, что позволяет ему эффективно управлять изменениями в компании. Ужесточение денежно-кредитной политики государства не только способствует удорожанию кредитных средств, но девальвирует доходы и деактивирует инвестиционную деятельность российских публичных компаний. Высокое значение ключевой ставки Банка России приводит к резкому дефициту инвестиций в отрасли и удлиняет инвестиционный горизонт проектов. Российские публичные компании будут отказываться от привлекательных инвестиционных проектов. В условиях ограничений доступа к долговому финансированию российские организации будут действовать в контексте предупредительного мотива, то есть сохраняя (сберегая) часть денежных средств для последующего финансирования своей хозяйственной деятельности и корректировки структуры капитала. Показатель ликвидности акций является маяком при анализе и оценке доходности акций со стороны инвесторов. Составление отчетности по международным стандартам обеспечивает необходимой информацией для принятия решений не только руководство, но и инвесторов, направляя им сигнал, в условиях негативных факторов (внешних санкций) влияющий в конечном счете на цену акций.

1. Луценко С.И. (2020). Влияние менеджмента на долговую корпоративную политику. Стратегические решения и риск-менедж-мент, 11(3): 316–323.

2. Aboody D., Hughes J., Liu J. (2002). Measuring value relevance in a (possibly) inefficient market. Journal of Accounting Research, 40: 965–986.

3. Amihud Y. (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5: 31–56.

4. Ball R., Brown P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 6: 159–178.

5. Barth M., Li K., McClure C. (2023). Evolution in value relevance of accounting information. The Accounting Review, 98: 1–28.

6. Bates T., Kahle K., Stulz R. (2009). Why do US firms hold so much more cash than they used to? Journal of Finance, 64: 1985–2021.

7. Chen Y., Horstman D. (2023). Mispricing and firm investment. Working paper. Mays Business School, Texas A&M University. College Station: 1–64.

8. Cunha I., Pollet J., Denis D. (2020). Why do firms hold cash? Evidence from demographic demand shifts. The Review of Financial Studies, 33: 4102–4138.

9. Dechow P., Ge W., Schrand C. (2010). Understanding earnings quality: A Review of the proxies, their determinants and their consequences. Journal of Accounting & Economics, 50: 344–401.

10. Denis D., Sibilkov V. (2010). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. The Review of Financial Studies, 23: 247–269.

11. Duchin R. (2010). Cash holdings and corporate diversification. Journal of Finance, 65: 955–992.

12. Faulkender M., Wang R. (2006). Corporate financial policy and the value of cash. Journal of Finance, 61: 1957–1990.

13. Francis J., Schipper K., Vincent L. (2003). The relative and incremental explanatory power of earnings and alternative (to earnings) performance measures for returns. Contemporary Accounting Research, 20: 121–64.

14. Francis J., LaFond R., Olsson P., Schipper K. (2004). Costs of equity and earnings attributes. Accounting Review, 79: 967–1010.

15. Harford J., Klasa S., Maxwell W. (2014). Refinancing risk and cash holdings. Journal of Finance, 69: 975–1012.

16. Hennessy C., Levy A., Whited T. (2007). Testing Q Theory with financing frictions. Journal of Financial Economics, 83: 691–717.

17. Hong L., Liu S. (2023). Geographic diversification and corporate cash holdings. Journal of Empirical Finance, 72: 381–409.

18. Keynes J. (1936). The general theory of employment, interest and money. London, MacMillan: 403.

19. Kim C., Mauer D., Sherman A. (1998). The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial & Quantitative Analysis, 33: 335–359.

20. Liu C., Wang J. (2024). Earnings transparency and corporate cash holdings. Working Paper. Nanjing Audit University, China: 1–48.

21. Liu J., Nissim D., Thomas J. (2002). Equity valuation using multiples. Journal of Accounting Research, 40: 135–172.

22. Opler T., Pinkowitz L., Stulz R., Williamson R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52: 3–46.

23. Pinkowitz L., Williamson R. (2007). What is the market value of a dollar of corporate cash? Journal of Applied Corporate Finance, 19: 74–81.

24. Venter E., Emanuel D., Cahan S. (2014). The value relevance of mandatory non-GAAP earnings. Abacus, 50: 1–24.