Измерение эффективности сделок по слиянию и поглощению: особенности применения метода DEA
https://doi.org/10.17747/2078-8886-2017-6-58-65
摘要
С каждым годом для российских компаний все более актуальным становится применение стратегий слияний и поглощений. Одним из наиболее важных вопросов является анализ эффективности сделок по слиянию и поглощению, что также подтверждается возрастающим числом работ в области оценки эффективности сделок по слияниям и поглощениям компаний.
В статье рассматриваются основные методы оценки эффективности сделок по слияниям и поглощениям, а также возможность использования метода DEA в определении эффективности сделок на примере нефтегазовых компаний. Проведен сравнительный анализ применения традиционных методов и метода DEA на примере оценки эффективности поглощения ОАО «НК «Роснефть». Результаты анализа показали, что необходимо проводить комплексную оценку результативности сделки M&A, используя несколько методов и подходов оценки, т.к. метод DEA не всегда подходит в разрезе оценки эффективности до и после сделки. Согласно приведенным расчетам, эффект поглощения в первый год после поглощения оказался положительным (0,001%), но к 2014 году составил 0,9%. Рентабельность активов также начала снижаться, и спустя два года общее изменение составило –5%. При этом рентабельность капитала увеличилась в первый год на 26%, однако через год это значение уменьшилось. Вместе с тем данный метод применим для экспресс-выбора компаний-целей из большого количества компаний.
Разработана последовательность шагов для применения метода DEA в оценке эффективности проведения сделок по слияниям и поглощениям, методика определения DMU для оценки эффективности одной сделки в рамках использования метода DEA, что придает исследованию высокую практическую значимость. Даны рекомендации по экспресс-выборке компаний-целей для проведения сделки M&A.
参考
1. Карлик А. Е., Кармазинова Я. Ф., Трачук А. В. (1999) Региональное регулирование деятельности предприятий субъектов естественных монополий. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. 50 с.
2. Колмаков В. В., Коокуева В. В., Чапкина Е. Г. и др. (2013) Теория и практика управления финансовой деятельностью / Под ред. А. Г. Поляковой; МЭСИ. М.: Ист Консалтинг. 196 с.
3. Линдер Н. В. (2014) Стратегии диверсифицированного роста и определение оптимальных границ крупных промышленных бизнес-групп // Эффективное Антикризисное Управление. №1. С. 90–99.
4. Мазорчук М. С., Добряк В. С., Емельянов П. С. (2015) Анализ практического применения метода «охвата данных» для оценки эффективности образовательного процесса // Открытые информационные и компьютерные интегрированные технологии. № 69. С. 234–246.
5. Трачук А. В. (2017) Акционерное общество «Гознак»: пути развития // Деньги и кредит. № 1. С. 61–64.
6. Трачук А. В. (2009) Методы стимулирования инвестиций в инфраструктурные проекты (на примере электроэнергетики) // Проблемы современной экономики. № 4. С. 350–353.
7. Трачук А. В. (2011) Реформирование естественных монополий: цели, результаты и направления развития. М.: Экономика. 319 с.
8. Трачук А. В., Линдер Н. В. (2016а) Влияние ограничений ликвидности на вложения промышленных компаний в исследования и разработки и результативность инновационной деятельности // Эффективное Антикризисное Управление. №1. С. 80–89.
9. Трачук А. В., Линдер Н. В. (2017) Инновации и производительность российских промышленных компаний // Инновации. № 4 (222). С. 53–65.
10. Трачук А. В., Линдер Н. В. (2016б) Методика многофакторной оценки инновационной активности холдингов в промышленности // Научные труды Вольного экономического общества России. Т. 198. С. 298–308.
11. Charnes A., Cooper W. W., Rhodes E. (1978) Measuring the efficiency of decision making units // European Journal of Operational Research. Vol. 2, № 6. P. 429–444.
12. Cidália L. P., Pérez J. P. (2013) El uso de la metodología DEA (Data Envelopment Analysis) para la evaluación del impacto de las TIC en la productividad del sector hotelero //Varia. Vol.1. P. 1–13.
13. Cook W. D., Seiford L. M. (2009) Data envelopment analysis (DEA) – Thirty years on // European Journal of Operational Research. Vol. 192, № 1. P. 1–17.
14. Dekker D., Post T. A. (2001) Quasi concave DEA model with an application for bank branch performance evaluation // European Journal of Operational Research. Vol. 132, № 2. P. 296–311.
15. Doyle P. (2011) Value-Based Marketing. Chichester: Wiley.
16. Ghulam M. C., Syed Z., Shujahat H. (2016) Impact of Mergers & Acquisitions upon Banking Efficiency in Pakistan: A Data Envelopment Analysis Approach, Journal of Business Studies Quarterly. Vol. 8, № 1. P. 46–59.
17. Junior P., Junior P., Pamplona E. et al. (2013) Mergers and Acquisitions: An Efficiency Evaluation // Applied Mathematics.
18. Vol. 4, № 11. P. 1583–1589.
19. Kohers T., Huang M.‑H., Kohers N. (2000) Market Perception of Efficiency in Bank Holding Company Mergers: the Roles of the DEA and SFA Models in Capturing MergerPotential // Review of Financial Economics. Vol. 9, № 2. P. 101–120.
20. Kumar S. (2009) Post-Merger Corporate Performance: An Indian Perspective. Management Research. Vol. 32, № 2. P. 145–157.
21. Rahman M., Lambkin M., Hussain D. (2016) Value creation and appropriation following M&A: A data envelopment analysis // Journal of Business Research. Vol. 69. P. 5628–5635.
22. Weiguo X., Ming L. (2008) Empirical research of M&A impact on Chinese and American commercial banks’ efficiency based on DEA method // Management Science and Engineering. Vol.2, № 1. P. 38–47.
评论
供引用:
Virabyan S.N. Measuring the effectiveness of mergers and acquisitions: features of the application of the DEA method. Strategic decisions and risk management. 2017;(6):58-65. (In Russ.) https://doi.org/10.17747/2078-8886-2017-6-58-65
浏览:
3647
Email this article 