Экономика акционерных компаний, находясь в состоянии кризиса, отрицательно влияет на их производственную и финансовую деятель­ность. Немаловажную роль играют такие характе­ристики, как масштаб, потенциал и сфера функци­онирования на рынке ценных бумаг.

Тезис о существовании кризисных ситуаций и возможности их возникновения на любой ста­дии функционирования организации, как в период становления и развития, так и в период стабили­зации и расширения производства, стал особенно актуален в свете происходящих процессов глоба­лизации и интеграции.

Для каждого отдельного предприятия суще­ствует свое соотношение внутренних и внеш­них факторов кризиса. С теми и другими может быть связана кризисная ситуация, в которую может попасть фирма на разных этапах деятель­ности. Во внешней кризисной ситуации похожие по структуре и организации предприятия могут повести себя совершенно по-разному. Очень важ­но вовремя обнаружить начало кризиса и предот­вратить его влияние на деятельность компании в целях обеспечения экономической безопас­ности. Исследование практики антикризисного управления ОАО «Аэрофлот», крупного эми­тента, позволяет констатировать, что специфика движения акций требует разработки программ обеспечения конкурентоспособности компании, которая входит в схему антикризисных меропри­ятий. По нашему мнению, представляют интерес разработки в области совершенствования систе­мы внутреннего контроля компании для оценки и предотвращения кризисных явлений, которые могут быть использованы в работе финансовых консультантов, андеррайтеров и других заинтере­сованных специалистов.

Чтобы оценить компанию, нужно рассмотреть ее деятельность в виде процесса (рис. 1). В ОАО «Аэрофлот» действует смешанная система струк­туры управления, в которой сочетаются линейная и функциональная системы. Решения, подготов­ленные функциональными подразделениями, рассматриваются и утверждаются линейным ру­ководителем, который передает их подчиненным подразделениям. Конечно, такая структура услож­няет осуществление мероприятий контроля и мо­ниторинга, поэтому система автоматизирована. Если в организации будет наблюдаться падение прибыли, то на это в первую очередь повлияют внутренние проблемы: недостаток фи­нансовых средств у компании, нехватка персонала, в особенности квалифициро­ванных кадров, большое количество про­изводственных дефектов в техническом обслуживании пассажиров. Можно бо­лее подробно рассмотреть эти факторы, воспользовавшись табл. 1, где показано, что в компании ОАО «Аэрофлот» суще­ствует ряд важных проблем, связанных с рисками, с которыми нужно спра-виться.

Классификация рисков (табл. 2) долж­на помочь предотвратить наступление кризиса. Некоторые риски, указанные в ней, требуют более подробного рассмо­трения.

Валютный риск (входит в состав финансовых рисков). В условиях финан­сового кризиса, который привел к суще­ственному увеличению диапазона колеба­ний курсов валют, влияние данного риска на финансовые результаты деятельности «Аэрофлота», оценивается как высокое. Основной валютой, в которой проводят­ся расчеты, является рубль. Фактически в доходной части рубли занимают более 50%, так как продажи авиабилетов на территории РФ при­вязаны к курсу евро, пересматриваемому на еже­недельной основе. Таким образом, отрицательный эффект от ослабления рубля у «Аэрофлота» суще­ственно снижается. Инвесторам в облигации так­же необходимо учитывать, что российский рубль не имеет хождения за пределами РФ и обмен на другие валюты осуществляется на внутреннем валютном рынке.

Эксплуатационные риски: состояние авиа­парка, качество услуг, аварийность (входят в состав операционных рисков). В настоящее время региональная авиация нуждается в мас­штабном обновлении парка воздушных судов. Авиакомпании в связи с высоким износом воз­душных судов не могут в достаточной мере га­рантировать качество предоставляемых услуг населению страны. Пока что парк самолетов об­новляется в основном за счет лайнеров иностран­ного производства.

В большинстве случаев самолеты берутся в лизинг, а следовательно, необходимо все время платить проценты, нужен хороший денежный по­ток. Срок окупаемости регионального самолета - не меньше 15 лет. В России сейчас практиче­ски не существует региональных авиакомпаний, которым банк одобрит кредит на 15 лет. Авиа­транспорт должен в первую очередь забо­титься о безопасности пассажиров. Новые самолеты не могут конкурировать с зару­бежными образцами, в основном из-за про­изводственных дефектов.

Риск конкуренции (входит в состав рисков бизнеса). «Аэрофлот» занимает пока лидирующее положение среди осталь­ных авиакомпаний (табл. 3). Он имеет наи­большую капитализацию и чистую прибыль. Но следует учитывать жесткую конкурен­цию, так как авиакомпания «Сибирь» раз­вивается достаточно быстро и при довольно низкой капитализации получает неплохую выручку и прибыль, это говорит об эффек­тивных методах управления и экономии. Некоторые конкуренты «Аэрофлота», та­кие, как «Трансаэро» и «Авиалинии Куба­ни», имеют отрицательный баланс. Но даже с учетом этого не стоит списывать их со сче­тов.

Законодательные риски (входят в со­став правовых рисков). Осуществляя международные авиаперевозки, «Аэрофлот» в своей деятельности должен учитывать тре­бования законодательства каждой страны, в которую производятся полеты авиакомпании, а также следовать нормам международных и меж­правительственных соглашений. Правовые риски делятся на собственно законодательные, связан­ные с изменением правовых норм, и на риски, связанные с изменением геополитической ситу­ации в регионах, которые входят в маршрутную сеть авиаперевозчика [Правовые риски [б.д.]]. В России продолжаются экономические реформы. От их результатов, а также от характера налого­вой, бюджетной и монетарной политики во мно­гом зависит экономическая стабильность в буду­щем. Все эти обстоятельства, а также аналогичные факторы могут отрицательным образом сказаться на результатах деятельности «Аэрофлота». По­тенциальным инвесторам также следует принять во внимание, что Россия является страной с сы­рьевой направленностью и темпы экономического роста во многом зависят от цен на энергоносители и прочие сырьевые товары. Резкое снижение этих цен приводит к оттоку капитала и негативному влиянию на экономику в целом. Таким образом, невозможно гарантировать, что дальнейшее ухуд­шение экономической конъюнктуры и соответ­ствующее снижение запаса прочности федераль­ного бюджета не окажут отрицательного влияния на условия деятельности Группы.

Политика авиакомпании в области управления рисками реализуется в виде комплексной системы, позволяющей оперативно выявлять риски, оце­нивать их существенность, а также своевремен­но реагировать на них, ограничивая их влияние на деятельность компании. В компании принят вероятностный подход к оценке рисков, то есть в оценке используются математические модели. Управление рисками осуществляют: совет дирек­торов, правление, комитет по аудиту, подразделе­ние по управлению рисками (табл. 4). Для выхода на рынок ценных бумаг создание этих структур - обязательное требование фондовых бирж.

Рассмотрим стратегические направления, ко­торые важны для предотвращения кризисных си­туаций в ОАО «Аэрофлот»:

Большое внимание компания уделяет меро­приятиям в области экологической эффективно­сти, энергоэффективности и ресурсосбережения. В сфере энергопользования стоит отметить вне­дрение современных энергосберегающих техно­логий, что является одной из приоритетных задач устойчивого национального развития. Определены конкретные направления инноваций, необхо­димые затраты на их реализацию, а также ожидае­мые эффекты [Яшалова 2013].

В конечном итоге компании «Аэрофлот» можно предложить следующие мероприятия: совершенствование уровня сервиса, инвестиро­вание в новую технику и сохранение разумных цен, совершенствование безопасности полетов и их регулярности, обслуживание пассажиров в аэропорту и на борту, экипировка салонов и т. д. Как результат вышеперечисленных рекоменда­ций можно рассматривать возвращение рейтинго­вых позиций в ряду мировых авиаперевозчиков, расширение форм и видов деятельности для до­полнительных финансовых поступлений, повы­шение финансовой самостоятельности. Иссле­дование практики антикризисного управления, крупного эмитента, каким является ОАО «Аэро­флот», позволяет констатировать, что специ­фика деятельности на рынке ценных бумаг так­же требует разработки программы обеспечения конкурентоспособности, которая входит в схему антикризисных мероприятий и экономической безопасности.